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《抵抗者》：國產精品抗日遊戲新里程碑 GCL 業績展望與股價升勢

2026 年 1 月 7 日 聶振邦

2024 年 8 月，由 GCL Global Holdings Ltd（GCL.US）旗下的 4Divinity 所發行的《黑神話：悟空》開創了國產精品遊戲的新篇章。此後，由 GCL 於今年 2 月在納斯達克上市，在台灣地區 PlayStation 平台數字版的發行和全球（除中國大陸外）PlayStation 實體版的發行與分銷也取得了良好表現。

自 11 月下旬以來，市場對 GCL 的基本面表現十分看好。公司業績表現強勁，早於 2026 年 11 月 25 日已發盈喜公告，預計 2026 財政年度收入將超過 2.4 億美元（截至 2026 年 3 月底），同比增長約 7 成；毛利率亦會增加逾四成至超過 3,000 萬美元。這表明 GCL 業績有望在 2026 財年加速成長。

公司將於 2026 財年推出備受關注的關鍵遊戲 IP 之一《抵抗者》。這是一款以抗日戰爭時期為背景，融合了潛行、諜戰與高強度戰鬥等元素的第一人稱射擊遊戲。該遊戲被視為繼《黑神話：悟空》之後，又一國產精品遊戲，具有爆款的顯著潛力。其核心優勢在於題材稀缺性及品質硬實力。

《抵抗者》聚焦抗日戰爭這一極具民族情感共鳴的主題，填補了國產單機抗戰題材 FPS 遊戲的市場空白，有望激發國內玩家的愛國情懷。該遊戲自 12 月 26 日新版實機預告發佈以來，已見盛況，B 站播放量火速破百萬，足見其大受關注。

《抵抗者》遊戲品質硬實力體現在使用 UE5 引擎打造的真實戰場、調校真實槍械系統及背書於史實細節。主創團隊具備深厚的歷史和情感背景加持，確保玩家有著親身穿梭於抗日戰場的體驗。GCL 將通過流暢的操作手感、沈浸式的歷史敘事風格及合理的發行策略，實現品質承諾。

目前市場普遍認為《抵抗者》不僅有望在國內市場掀起熱潮，在全球範圍內亦會獲得關注。加之 GCL 已踏准遊戲賽道稀缺性，國產抗日 FPS 遊戲長期缺位，現時項目多為 3 至 10 人小團隊「用愛發電」，普遍存在進度慢、優化差、資金不足等問題。

《抵抗者》則具備最大的規模化團隊和 GCL 的資源支持，將實現研發進度領先。此外，抗戰勝利 80 週年的賽道紅利亦將放大項目稀缺性與傳播勢能。市場預期 2026 財年業績有望加速增長，晨星研報指出 GCL 公允價值為 2.57 美元，較現價高出一倍。

以目前 12 月 23 日的收市價計算，市銷率為 0.97 倍，而美股遊戲行業均值則高達 6.21 倍。這表明 GCL 股價存在估值重塑空間。因此，市場普遍認為現階段是部署 2026 年投資良機。

總體而言，《抵抗者》的推出不僅將進一步鞏固國產精品抗日遊戲的地位，亦將推動 GCL 業績加速成長。