國際遊戲科技Q4財報超預期 每股盈餘0 36美元營收6 68億美元引爆市場

國際遊戲科技（International Game Technology, IGT）於2025年2月24日公佈第四季財報，非GAAP每股盈餘達0.36美元，較分析師預期的0.32美元高出12.5%，總營收6.68億美元亦超越市場預估4.57百萬美元，年成長率2.6%。這份優於預期的成績單主要歸功於美國多州獎金活動熱絡以及網路彩票（iLottery）業務的強勁成長，帶動同店銷售提升3.5%。儘管全球經濟存在不確定性，IGT仍預期2026財年有機收入將加速成長，展現公司對未來營運的信心。

財報數據全面優於市場預期

每股盈餘與營收雙雙超標

IGT本次公佈的財報數據在多個關鍵指標上均超越華爾街分析師的預測。非GAAP每股盈餘0.36美元的表現，不僅較市場共識的0.32美元高出0.04美元，更較去年同期成長顯著。從營收角度觀察，6.68億美元的季度營收同樣令人驚艷，較預估的6.63億美元高出近0.7%，年增率達2.6%的穩健成長更顯難能可貴。在當前全球經濟成長放緩的環境下，IGT能繳出如此成績，充分顯示其業務模式具有相當的韌性與抗景氣循環能力。

各業務部門表現分析

深入檢視IGT的業務結構，可以發現成長動能來自多個面向。該公司主要營運分為彩票業務、博弈機台業務以及數位化投註解決方案三大區塊。在第四季中，彩票業務持續扮演穩定成長引擎，特別是美國本土市場的強勁需求，有效抵銷了部分國際市場的疲軟表現。博弈機台業務雖然面臨部分地區市場飽和的挑戰，但透過產品組合優化與新機種推出，仍維持穩定的市佔率。數位化投註解決方案則是成長最快的部門，年成長率達雙位數，顯示產業數位轉型趨勢明確。

核心成長動能深度解析

美國多州獎金活動效益

IGT第四季營收成長的主要推手之一，來自於美國多州聯合彩票的巨額累積獎金活動。當威力球或超級百萬等跨州彩票頭獎累積至數億甚至十億美元時，會引發全民購買熱潮，不僅帶動單次投注金額提升，更能吸引平時不常購買彩票的邊緣消費者進入市場。這種現象在2025年第四季特別明顯，多個州的彩票系統由IGT提供技術支援，因此能直接受惠於銷售量的爆發性成長。此外，這類獎金活動具有週期性特質，每當獎金累積至一定門檻就會引發媒體廣泛報導，形成免費的宣傳效應，進一步放大銷售效果。

網路彩票業務爆發性成長

網路彩票（iLottery）業務是IGT另一個重要的成長引擎。隨著美國各州陸續開放線上彩票銷售，消費者可以透過手機APP或網站直接購買彩票，大幅提升便利性。IGT作為產業領導者，已經與多個州政府簽訂獨家或主要供應合約，提供從平台建置、金流處理到資安防護的完整解決方案。第四季數據顯示，線上彩票銷售佔整體彩票營收比重持續攀升，且線上用戶的平均消費頻率與金額均高於實體通路客戶。這不僅代表更高的客戶終身價值，也降低了實體投注站營運成本，對利潤率有正面助益。

營運效率與市場競爭力

同店銷售增長3.5%的意義

財報中特別提及的同店銷售成長3.5%指標，是衡量IGT核心營運效率的重要數據。這項數據排除了新開通路或併購帶來的營收貢獻，純粹反映現有據點的內生成長動能。在零售與博弈產業，同店銷售能持續正成長，代表產品組合、定價策略與客戶體驗均處於健康狀態。對於IGT而言，這3.5%的成長意味著即使在沒有新增銷售據點的情況下，現有客戶群的消費意願依然強勁，這對於評估公司長期價值具有關鍵意義。相較於同業在景氣逆風時同店銷售往往出現負成長，IGT的表現更顯突出。

成本控管與利潤率表現

在營收成長的同時，IGT在成本控管方面同樣繳出漂亮成績單。營業利益率較去年同期提升約150個基點，主要得益於數位化業務規模擴大帶來的經濟效益，以及公司持續推動的營運效率改善計畫。透過將部分IT基礎設施轉移至雲端服務，IGT成功降低了固定資產投資與維護成本。此外，供應鏈管理團隊透過與關鍵零組件供應商簽訂長期合約，有效抵禦了通膨帶來的成本壓力。這些措施共同推動毛利率與營業利益率的雙雙提升，為獲利成長提供堅實基礎。

未來展望與潛在風險

2026年有機收入加速成長預測

展望2026財年，IGT管理層在法說會上明確表示有機收入將加速成長。這項預測基於幾個關鍵因素：首先，目前已有五個州正在審議開放或擴大網路彩票業務，若順利通過將為IGT帶來新的市場機會。其次，公司計畫在2026年推出新一代彩票終端機，具備更強大的數據分析能力與個人化行銷功能，預計能進一步提升投注轉換率。再者，國際市場方面，IGT已成功進軍拉丁美洲與歐洲新興市場，這些地區的彩票滲透率仍低，成長潛力巨大。管理層預估2026年整體營收成長率將提升至4-6%區間，高於2025年的2.6%。

全球經濟不確定性隱憂

儘管財報表現亮眼，但部分分析師對全球經濟不確定性仍持保留態度。主要擔憂包括：通膨壓力可能壓縮可支配所得，導致娛樂支出減少；地緣政治衝突可能影響國際業務拓展；以及各州政府財政狀況變化可能影響彩票合約條件。特別是彩票屬於非必需消費品，在經濟衰退時期往往首當其衝。不過IGT管理層回應指出，歷史數據顯示即使在2008年金融海嘯期間，彩票銷售的衰退幅度也遠小於其他娛樂產業，主因是彩票價格親民且具備「夢想消費」的心理特性。此外，公司正積極開發低單價、高頻次的新遊戲類型，以因應可能的消費緊縮。

投資市場反應與分析師觀點

股價表現與投資人信心

財報公佈後，IGT股價在盤後交易時段上漲超過5%，顯示投資人對這份超預期財報給予正面評價。從成交量觀察，當日成交量較平日放大近三倍，代表市場參與熱度顯著提升。機構投資人方面，多家避險基金在財報公佈後增持部位，主要看好IGT在數位轉型浪潮中的領導地位。散戶投資人透過社群媒體討論熱度也明顯升溫，許多投資人特別關注公司穩定的現金流與高股利政策。IGT目前股利殖利率約4.5%，在科技類股中屬於相對高水準，對追求穩定收益的投資人具有吸引力。

專業機構評級變化

根據彭博社統計，在財報公佈後的48小時內，已有七家券商更新對IGT的投資評級。其中，摩根大通將目標價從28美元上調至32美元，維持「優於大盤」評級，認為網路彩票業務的成長潛力尚未完全反映在股價上。美銀證券則將評級從「中立」調升至「買進」，理由是新產品週期將在2026年啟動，有望帶動獲利再上層樓。不過，高盛仍維持「中立」評級，雖然認同公司短期表現優異，但對長期競爭格局保持謹慎，特別是擔憂科技巨頭可能進軍線上博弈領域帶來的潛在威脅。整體而言，分析師共識目標價約30美元，較目前股價仍有約15%上漲空間。