從模因股到非對稱交易？「大空頭」押注-gameStop再受關注

從模因股到非對稱交易？「大空頭」押注遊戲驛站再受關注

2026 年 1 月 27 日，GameStop (GME.N)股價大幅上漲，這一切都緣於《大空頭》電影中的知名基金經理邁克爾·伯裏（Michael Burry）的最新行動。伯裏在 Substack 發佈的文章中表達了對公司董事長兼 CEO 瑞安·科恩（Ryan Cohen）的信心。隨著線上遊戲日益普及，科恩一直在探索各種策略以應對 GameStop 實體門店網絡面臨的挑戰。

伯裏在文章中寫道：「我相信瑞安，我喜歡我所看到的佈局、治理結構以及戰略。」2021 年 GameStop 曾出現驚人暴漲，在科恩最初大舉入股後成為標誌性的「模因股」。當時伯裏也是該股的投資者之一，但他在股價劇升前便已賣出。過去一年中，GameStop 股價表現落後於大盤，並遠低於疫情時期的高點。

週一，GameStop 股價盤中一度上漲 8.8%，創下自 5 月份以來的最大盤中漲幅，觸及 10 月 8 日以來最高水平，成交量大幅放大。期權交易員蜂擁買入 GameStop 的看漲期權，推動一個月期隱含波動率升至 12 月初以來最高水平，並拉大了看漲期權相對於看跌期權的溢價。週一看漲期權總成交量升至 6 月 12 日以來最高水平。今年以來該股累計上漲約 21%，但較五年前的峯值仍下跌約 72%。

自 2021 年那輪狂潮以來，GameStop 曾多次大幅拉昇，通常源自金融意見領袖在社交媒體上的發帖，但在每次之後都會回落。投資者一直質疑公司能否成功完成從實體零售向線上購物的轉型。

伯裏在文章中回顧了公司的發展歷史，特別提到了其對比特幣和收藏品的關注，以及科恩執掌期間進行的門店關閉。他強調 GameStop「強勁的現金流」、可在可預見未來抵消收入的巨額淨經營虧損，以及公司在資本開支方面的極低投入。「在有形資產價值為下行提供保護的情況下，做多 GameStop 幾乎是當前美國普通股中最具非對稱性的交易之一。」伯裏寫道，「我願意長期持有。」

此外，伯裏還推測科恩可能會尋求併購，這可能會成為股價的催化劑。近期科恩已進一步增持該公司股份。

此次伯裏的新押注再次引起了市場對 GameStop 的關注，投資者們開始重新評估公司的未來發展潛力與價值。