宏碁遊戲民盛應用10日起競價拍賣 富邦證券雙重輔導

富邦證券輔導的宏碁遊戲（6908）與民盛應用（7811）即將於3月10日至12日進行競價拍賣，並於13日啟動公開申購。這兩家分別專注於遊戲產業與運動裝備領域的企業，競拍底價分別訂為每股33.33元與80.51元，最終承銷價格將依競拍結果決定。富邦證券總經理郭永宜指出，宏碁遊戲以雙引擎商業模式突破傳統框架，民盛應用則憑藉垂直整合優勢穩居國際品牌供應鏈要角，兩家公司都展現出強勁的成長動能。

宏碁遊戲雙引擎策略重塑產業價值鏈

宏碁遊戲作為台灣遊戲產業的新銳力量，其商業模式跳脫傳統遊戲公司單一倚重軟體開發或硬體銷售的框架，成功建構「代理及整合行銷」與「遊戲代工及開發」雙引擎驅動的營運體系。在上游開發端，公司透過子公司唯晶科技深入切入高毛利的遊戲代工與開發市場，這項佈局讓宏碁遊戲不僅能掌握關鍵技術，更能直接參與國際級遊戲專案的製作流程，從中累積寶貴的研發能量與產業人脈。

下游通路端的佈局同樣展現宏碁遊戲的戰略眼光。公司代理多項國際領導品牌的遊戲硬體與周邊設備，建立起完整的產品線與廣大的消費族群基礎。這種上下整合的營運模式，使得宏碁遊戲在面對市場波動時展現出高度的韌性。當遊戲軟體市場進入成熟期，硬體銷售能提供穩定的現金流；當硬體需求趨緩，遊戲開發業務又能創造新的成長動能。這種互補效應讓公司在創造營運綜效上具有同業難以比擬的優勢，也確立其作為立足台灣、深耕亞洲的遊戲產業加速器地位。

垂直整合打造一站式服務平台

宏碁遊戲總經理徐挺洋進一步闡述公司的核心競爭力，強調宏碁遊戲不僅在通路端擁有強大的覆蓋率，更關鍵的是其獨特的「垂直整合」策略。透過轉投資佈局上游的遊戲代工與開發領域，宏碁遊戲成功掌握了產業鏈中高毛利的關鍵環節。這種從「下游通路銷售」向上延伸至「上游內容產製」的完整佈局，讓宏碁遊戲能夠提供國際大廠一站式的服務解決方案。

這種垂直整合模式帶來的效益是多方面的。首先，在成本控管上，公司能夠有效降低中間環節的交易成本，提升整體利潤空間。其次，在產品開發上，下游通路掌握的市場需求資訊能即時反饋給上游研發團隊，讓遊戲開發更貼近玩家實際需求。再者，在客戶關係上，一站式的服務能力讓宏碁遊戲成為國際品牌廠商不可或缺的合作夥伴，建立長期穩定的合作關係。這種全方位的遊戲生態圈平台商價值，為公司在硬體銷售之外，開拓出第二條高成長曲線。

財務數據充分證實這項策略的成效。宏碁遊戲自2022年至2025年，營收由22.63億元大幅提升至55.23億元，年複合成長率高達34.64%，其中2025年更繳出28.36%的成長率。這樣的成長速度不僅遠超同業平均水準，更顯示公司雙引擎策略已進入收成階段，未來發展潛力值得期待。

民盛應用深耕專業運動裝備市場

民盛應用則在運動裝備領域樹立起專業形象，長期專注於高技術門檻的專業運動鞋靴與防護裝備的研發製造。產品線涵蓋越野機車靴、冰上曲棍球鞋、直排輪鞋等專業運動鞋靴，以及棒球打擊頭盔、曲棍球頭盔、捕手護具等高防護性裝備。這些產品不僅需要符合嚴格的國際安全規範，更要求在極端使用環境下提供可靠的保護性能，技術門檻極高。

憑藉著卓越的研發實力與製造品質，民盛應用成功打入多家國際運動領導品牌的供應鏈，成為這些知名品牌的一階供應商。這種客戶結構不僅為公司帶來穩定的訂單來源，更代表其產品品質獲得國際級認可。在運動裝備產業中，能夠成為國際大品牌的一階供應商，意味著公司在技術研發、生產管理、品質控管等各個環節都達到業界頂尖水準。

營運表現方面，民盛應用展現穩健的成長軌跡。2023年營業收入達23.11億元，2024年成長至26.05億元，2025年前三季已達22.01億元，全年有望再創新高。獲利能力同樣亮眼，2023年每股盈餘為6.34元，2024年大幅提升至9.18元，2025年前三季已達5.44元。這樣的財務表現反映出公司在產品組合優化與營運效率提升上的努力已見成效。

一站式製造能力鞏固競爭壁壘

民盛應用的核心競爭力在於其從設計研發到量產製造的一站式服務能力。富邦證券副總徐傳禮表示，這種完整的價值鏈佈局讓民盛應用能夠快速回應客戶需求，縮短產品開發週期，在市場競爭中佔據有利位置。公司積極導入先進材料應用，持續深化產業垂直整合，不僅鞏固與既有客戶的合作關係，更強化其切入高端運動裝備市場的競爭實力。

在材料科技方面，民盛應用持續投入研發資源，開發更輕量化、高強度、高防護性的新材料應用。這些技術突破不僅提升產品性能，也為公司創造更高的附加價值。垂直整合策略則讓公司能夠控管從原料採購到成品產出的每個環節，確保產品品質的一致性與成本競爭力。這種全方位的製造能力，在運動裝備產業中建立起難以逾越的競爭壁壘。

展望未來，隨著全球運動休閒市場持續擴大，專業運動裝備需求穩定成長，民盛應用憑藉其技術優勢與客戶基礎，未來營運成長動能值得期待。特別是在冰雪運動、極限運動等利基市場，公司的專業產品具有獨特的市場定位，有望成為推動下一階段成長的重要引擎。

富邦證券專業輔導助力企業邁向資本市場

富邦證券作為兩家公司的輔導券商，在整個承銷過程中扮演關鍵角色。從競價拍賣的底價訂定到公開申購的流程設計，富邦證券都展現出專業的承銷能力。郭永宜總經理對宏碁遊戲的評價，凸顯出富邦證券在挑選輔導標的時，著重企業的商業模式創新與市場競爭力。徐傳禮副總對民盛應用的分析，則顯示富邦證券對製造業垂直整合價值的深度理解。

這次同時輔導兩家不同產業的優質企業，不僅展現富邦證券的承銷實力，也為投資人提供多元化的投資選擇。宏碁遊戲代表台灣在數位娛樂產業的創新能量，民盛應用則體現傳統製造業透過技術升級創造新價值的成功典範。兩家公司都具備清晰的成長策略與穩健的財務基礎，符合現階段市場對高品質投資標的的需求。

投資人在參與競價拍賣時，應仔細評估兩家公司的基本面與產業前景。宏碁遊戲的雙引擎模式雖然具有高度成長潛力，但也需要持續觀察其在遊戲開發市場的競爭力能否持續提升。民盛應用雖然在專業運動裝備市場地位穩固，但需留意全球經濟景氣變化對消費需求的影響。富邦證券的專業輔導與嚴謹的承銷流程，將有助於兩家公司順利完成上市櫃程序，為台灣資本市場注入新的活力。