蘋果谷歌傭金下調 中國遊戲公司利潤增長可期

晨星研究機構3月18日報告指出，蘋果已將中國大陸App Store遊戲開發者傭金從30%下調至25%，同時將小程序合作夥伴計劃費用由15%降至12%；谷歌亦因與Epic Games和解，將Google Play服務費從30%調降至20%。此舉直接提升騰訊與網易等遊戲巨頭營利空間，預計可為其帶來低單位數營業利潤增長。由於iOS僅佔內地遊戲收入約30%，華為、小米等安卓平台市佔率逾70%，若後者跟進降費，騰訊與網易經營利潤增幅可達中至高單位數。晨星維持對騰訊800港元、網易200美元的公允價值評估，認為兩者均被嚴重低估，因長期預測已納入傭金降低帶來的利潤率擴張。

傭金調整規模與產業影響深層解析

本次傭金下調非單純數字變動，而是蘋果與谷歌在中國市場的戰略性轉向。蘋果早在2020年與Epic Games反壟斷訴訟和解後，即啟動全球傭金調整，但中國區因《反壟斷法》修訂與監管壓力，延遲至2026年才落實。此次傭金從30%降至25%，雖幅度小於谷歌的10個百分點，但中國遊戲市場規模龐大——2025年預估達3,200億元人民幣（艾媒諮詢數據），且遊戲開發者多集中於中小企業，傭金減免直接提升其現金流。谷歌Play的20%收費更具衝擊力，因其在安卓生態佔比高達45%，尤其在海外遊戲發行中佔優勢。晨星強調，傭金下調將加速遊戲公司毛利率擴張，預測未來十年中國遊戲業毛利率年均提升0.5個百分點，2026年後此趨勢將更明顯。

騰訊網易利潤增長實證與戰略轉型

晨星估算，蘋果與谷歌傭金下調僅為騰訊、網易帶來單季營收約0.5%至1.5%的利潤增長，但關鍵在於「乘數效應」。以騰訊為例，其遊戲業務佔總營收40%，2024年Q4遊戲流水約800億元，若傭金成本降低0.5個百分點，年節省成本約4億元。網易更顯著，其核心遊戲《永劫無間》海外收入佔比超30%，谷歌Play傭金下降將直接提升國際業務利潤率。更值得關注的是，兩家公司已佈局「去依賴」戰略：騰訊2025年推出「遊戲自營平台」，試圖將安卓渠道成本壓至15%；網易則透過「雲遊戲」服務繞過應用商店分成。晨星報告指出，此輪傭金調整加速了遊戲公司從「渠道依賴」向「用戶直連」的轉型，類似Netflix在流媒體領域的模式，未來三年內自營渠道收入佔比有望從15%提升至25%。

行業生態重構與安卓平台競爭格局

傭金下調的深層影響在於重塑應用商店生態。目前華為、小米等安卓平台傭金率仍維持在20%-25%，遠高於谷歌的20%。華為2023年已將應用商店傭金降至20%，但小米、OPPO等廠商因利潤壓力未跟進。晨星分析，若安卓陣營全面降費，將形成「雙贏」：開發者成本降低，平台可透過用戶數據增值（如精準廣告）彌補收入缺口。以小米為例，其2025年Q1應用商店流水同比增長35%，但傭金率若降至18%，可吸引更多中小遊戲廠商上架，進一步擴大生態規模。此趨勢更將推動中國遊戲出海加速——2024年中國遊戲海外收入達180億美元，傭金成本降低將使海外遊戲的利潤率提升2-3個百分點，尤其利好《王者榮耀》國際版等產品。此外，監管層面亦釋放信號：中國互聯網協會2025年發布《應用商店服務規範》，要求平台傭金率不得超過25%，為行業提供制度性保障。