鈊象去年每股大賺38 51元 配息36元創歷史新高

遊戲股王鈊象（3293）2025年財報表現驚豔，全年稅後純益達108.51億元，年增19.7%，首度突破百億元大關並改寫歷史新紀錄，每股稅後純益（EPS）為38.51元。董事會決議配發現金股息36元，配發率高達93.48%，以6日收盤價716元計算，現金殖利率約5%。展望2026年，公司成長動能將聚焦海外授權業務，東南亞市場持續擴張，歐美市場隨英國執照到手與美國產品多樣化，可望成為新一波成長引擎。

全年獲利創新高 第四季單季賺進一個股本

鈊象2025年營收達220.32億元，年增19.01%，稅後純益108.51億元雙雙締造新猷。從季度表現觀察，第二季受匯率波動影響，單季每股稅後純益8.68元為全年相對低點，但其餘三季獲利均接近一個股本水準，展現穩健的獲利能力。

第四季營運表現尤為亮眼，單季營收56.92億元，年增12.44%；稅後純益29.9億元，年增16.3%，每股稅後純益10.61元，單季賺進一個股本。這不僅是鈊象營運史上的重要里程碑，更是公司於2024年宣佈「一股配一股」政策後，首度以實際財報數字兌現承諾，充分顯示管理層對未來發展的信心。

從獲利結構分析，鈊象的獲利品質持續優化，全年配發率達93.48%，幾乎將所有獲利回饋給股東。36元的現金股息不僅創下公司歷史新高，更在台股遊戲族群中名列前茅。以當前股價計算，5%的現金殖利率對長期投資人具有相當吸引力，也反映出公司從成長型股票逐漸轉型為兼具成長與收益特性的優質標的。

員工酬勞31.4億元 人均分紅261萬元

鈊象上周董事會通過員工酬勞分配案，預計提撥31.4億元。以該公司2025年員工人數約1,200人估算，每名員工平均可分得約261萬元，再度刷新台灣遊戲產業的員工分紅紀錄。這項政策不僅彰顯公司對人才的重視，更透過實質獎勵機制留住核心技術與營運團隊。

業界分析指出，鈊象的員工分紅制度向來以慷慨著稱，2025年人均261萬元的分紅水準，相當於一般科技業工程師年薪的數倍。這種高額分紅模式不僅提升員工向心力，更成為吸引頂尖遊戲開發人才的磁石。在遊戲產業競爭日益激烈的環境下，穩定且優渥的人才政策為鈊象持續創造高品質遊戲內容奠定堅實基礎。

此外，公司也同步強化員工福利制度，包括彈性工時、遠距工作選項及專業培訓計畫等，打造友善職場環境。這些措施與高額分紅相輔相成，形成完整的人才留任策略，確保公司在拓展海外市場之際，能夠維持穩定的研發與營運能量。

海外授權成長引擎 東南亞歐美雙軌並進

展望2026年，鈊象明確將成長動能押注於海外授權業務。東南亞市場仍是主要收入來源，佔比超過七成，且持續保持雙位數成長。該地區線上博弈遊戲市場需求旺盛，鈊象憑藉成熟的產品線與在地化營運經驗，穩坐市場領導地位。

歐美市場佈局則進入收成期。英國線上博弈遊戲執照於2025年第二季順利取得，預計2025年第四季開始逐步挹注營收。這是鈊象進軍歐洲市場的重要突破，不僅打開新的收入來源，更為後續拓展歐盟其他國家市場建立灘頭堡。英國作為全球博弈產業的監管模範生，能夠取得當地執照，代表鈊象的產品品質與合規能力獲得國際認可。

美國市場方面，公司採取產品多樣化策略，不僅限於傳統線上博弈遊戲，更積極開發符合美國法規的社交博弈與娛樂型產品。雖然美國各州法規差異大，進入門檻高，但鈊象採取穩紮穩打策略，逐步建立市場能見度。業界人士認為，美國市場若能順利開拓，將成為鈊象下一個百億級營收引擎。

營收結構優化 授權業務佔比達72%

鈊象2025年營收結構顯示，遊戲授權業務佔比約72%，為最大收入來源；網路遊戲佔比約26%，商用遊戲機佔比約2%。這種以授權為主的商業模式具有低風險、高毛利特性，一旦產品開發完成，後續授權金收入穩定且邊際成本遞減，是公司能夠維持高獲利率的關鍵。

值得注意的是，商用遊戲機業務雖僅佔2%，但鈊象並未完全放棄這塊市場。公司持續投入資源開發新型態商用機台，結合AI技術與體感互動，打造差異化產品。這項策略不僅維持公司在實體遊戲機領域的技術領先地位，更為未來可能的市場復甦預作準備。

網路遊戲業務佔比26%，主要來自台灣與其他亞洲市場的自營遊戲平台。雖然成長性不如海外授權業務，但這塊業務提供穩定的現金流，並作為新產品測試平台。鈊象善用台灣市場作為創新實驗場，成功產品再透過授權模式推向國際，形成「台灣研發、全球授權」的營運模式。

2026年營運動能強勁 前二月營收創新高

進入2026年，鈊象營運動能持續升溫。公司公佈2月營收20.83億元，年增19.25%，單月營收首度突破20億元並創歷史新高。累計前2月營收40.71億元，年增16.41%，為全年營運奠定良好基礎。

更令市場振奮的是，鈊象揭露2026年1月每股稅前盈餘達4.35元，顯示今年營運動能持續穩健。若以此速度推估，第一季獲利有望再創同期新高。法人分析指出，鈊象的成長動能來自既有市場的深度經營與新市場的順利開拓，雙軌策略發揮綜效。

整體而言，鈊象在2025年繳出亮麗成績單後，2026年展望依舊樂觀。海外授權業務的擴張、新市場的開拓、穩定的營收結構，加上慷慨的股東與員工回報政策，使這家遊戲股王持續站穩產業領先地位。投資人關注的焦點將從過去的獲利能力，轉向歐美市場的拓展進度與東南亞市場的成長續航力。